華泰證券在1月17日發布的研究報告中稱，近期康美藥業股價大幅下跌，考慮到控股股東康美實業質押比例較高，公司存在控股股東被動減持的風險。華泰證券暫維持此前對康美藥業的盈利預測，預計2018-20年歸母凈利49.7/59.8/69.5億元，EPS1.00/1.20/1.40元，同比增長21%/20%/16%，但考慮到市場對經濟下行的預期與潛在的監管風險，下調評級至“中性”。同時，鑒于公司近期面臨監管風險，我們將停止對公司的跟蹤覆蓋，在公司基本面明朗后，我們可能擇機再次覆蓋。

　　研究報告稱，公司公告，截至2018年11月29日，控股股東康美實業對公司的持股比例為32.91%，其中99.53%處于質押狀態。公司股價自2018年10月12日以來，下跌超60%，公司面臨控股股東被動減持風險。

　　依據《戰略合作協議》，華泰證券認為公司四季度經營面平穩：1）智慧藥房：貴州4Q18新上線11家醫療機構，重慶接入醫療機構數量從3Q18的25家擴張至4Q18的33家，云南接入醫療機構數量從3Q18的53家擴張至4Q18的70家；2）藥械貿易：廣東普寧為30家醫療機構供應藥品器械耗材、4Q18供應額約1億元，廣東懷集為24家醫療機構供應藥品器械耗材、4Q18供應額約0.5億元；3）中藥材種植：推進云南的中藥材種植精準扶貧工作，覆蓋貧困戶從3Q18的2500戶拓展至4Q18的5000戶。

　　華泰證券稱，由于業務異于大部分中藥上市公司（中成藥工業），公司自行探索出適合中藥材企業的商業生態，即以飲片為中心，向下游深耕的智慧藥房、向上游探索的中藥材產業、由飲片渠道拓展的醫院供應鏈延伸、由中藥材延展的政府醫療項目，并為此戰略儲備充沛資金（截至3Q18，貨幣資金達377億元）。我們觀察到，公司對未來三年有較為清晰的投資規劃，而這些項目大都通過試點實踐才開始審慎開展，項目的推進與落地值得持續關注。

　　華泰證券同時進行風險提示稱：控股股東被動減持風險（控股股東質押率較高，股價大幅下行可能引起控股股東平倉風險），證監會監管風險（證監會基于信披違法違規立案調查，調查尚在進行中）。