健康元:7-ACA產銷兩旺,今年迎來業績高點

發布: 2010-05-07 10:46:43 作者: 佚名來源: 中財網 0

　　第一季度 7-ACA 產量再創新高,總體呈現產銷兩旺局面:去年7-ACA 產量為660噸,未達到實際滿負荷產能。今年第一季度月均7-ACA產量為75噸,大于去年12月產量高峰,目前產品價格水平仍處于900元以上的高位,顯示出產銷兩旺的情況。目前有12個發酵罐,今年5月預計擴大到18個發酵罐,預計增加7-ACA產能300-400噸。麗珠合成將建設焦作的頭孢項目,未來頭孢產能也會逐漸前往內地。焦作健康元的7-ACA可以直接供應給麗珠合成的頭孢生產,減少中間運輸費用,從而進一步降低成本。隨著環保要求逐漸嚴格,國內廠家基本都需要采用酶法生產,而公司酶法制7-ACA有著明顯成本優勢。
　　培南類藥品出口認證將是未來重要看點:新鄉海濱主要生產F9、4AA等中間體,全部提供給海濱制藥。但4AA產能不如海翔藥業。美羅培南、亞胺培南COS、FDA認證有望在今年年底明年年初通過,德國Midas Pharma公司提供,免費認證咨詢服務。但銷量放大是漸進過程,會讓公司在未來較長時間內持續受益。海濱制藥絕大多數制劑產品在國內銷售,很少一部分在白俄羅斯、越南銷售。外銷的培南類原料藥主要銷往印度等國家。
　　麗珠集團和保健品有望持續穩定增長:保健品業務仍以銷售原先老產品為主,受"千縣工程"逐步推進影響,今年保健品銷售將提速。隨著新品種上市和老產品銷售增長,麗珠集團業績也將穩步增長。
　　投資建議:我們預測健康元2010年、2011年、2012年EPS分別為0.48元、0.55元、0.63 元。今明兩年公司7-ACA 的產能都在持續擴張中,且由于環保壓力,國內酶法工藝還沒有完全成熟,價格仍將維持在高位盤整。培南類藥物一旦通過認證,會給公司帶來新的盈利增長點。我們維持健康元"增持"評級,對應2010 年25-28 倍PE較為合理,合理價值區間為12.00-13.44元。

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