“晨跑夜跑游幾米，平板啞鈴劃船機，不達目的不放棄，不放棄，燃燒我的卡路里。”超高人氣組合火箭少女演唱的神曲《卡路里》幾乎是一夜之間紅遍大江南北。

　　在很多人看來，除了歌詞稍帶些魔性之外，曲風平平無奇的《卡路里》實在是火的莫名其妙。但結合當下國內主流人群的訴求，楊超越那句被吐槽最多的破音——“燃燒我的卡路里!”，暗示這才是關鍵所在。

　　身材和體重，已成為龐大的中國中產階層和年輕一代的關注焦點，周邊相關體育產業也被敏銳的資本推上了風口。這其中，作為保健品細分領域的運動營養產品和體重管理產品開始受到消費者和資本的青睞。

 

　　保健品細分領域中增長最快

　　目前，我國保健食品可分為傳統滋補品和膳食營養補充劑兩大類，傳統滋補品市場日漸萎縮，膳食補充劑份額持續擴大。

　　根據著名管理咨詢公司羅蘭貝格的數據，膳食補充劑又分為運動營養、體重管理和維生素及補充劑類，維生素及補充劑類占比最多，運動營養類產品近年在全球增速最快。

　　2015年全球運動營養產品及體重管理產品市場規模達到240億美元（折合人民幣1660億元），其中運動營養品市場規模約106億美元、體重管理產品約132億美元，占全球整體保健品市場1570億美元的14%。

　　雖然當前運動營養產品及體重管理產品占比不是最高，但增長前景廣闊。在全球保健品市場幾乎已無增長的情況下，運動營養和體重管理品類依然保持5%以上的增長，其中運動營養品在美國等發達國家仍有接近兩位數的增速。全世界范圍內看，北美運動營養產品和體重管理市場規模最大，占全球市場規模的46%，其中單美國占比就接近四成。

　　而在中國，肥胖人群數量已經超越美國成為世界第一，與肥胖相關的高血壓、高血脂等疾病預防也受到國民的重視。隨著收入提高和健康生活方式的普及，人們對健康的生活和體態的追求越來越看重，健身房鍛煉及馬拉松比賽等運動形式在國內不斷普及，相關產品也逐漸從專業運動人群向運動愛好者，乃至普通消費者滲透。

　　目前，中國體重管理與運動營養品產品還處于起步階段，主要由于國內消費者當前對蛋白粉、微量元素補劑、能量補充類等運動營養食品的認知程度不高。2016年市場規模僅約為125.54億元，占比不足6%，其中體重管理產品市場規模約為112.64億元，運動營養產品市場規模約為12.9億元。

　　根據歐睿國際預測，未來5年中國運動營養市場規模年平均增速可達23.6%，中國體重管理市場規模將能保持近10%-20%的兩位數增速，預計5年后可達246億元。運動營養及體重管理產品在我國屬于藍海市場，未來市場拓展空間巨大。

 

　　多家上市公司布局角逐

　　央視2017年《中國經濟生活大調查》數據顯示，在所有“影響幸福因素”選項中，“健康狀況”因素占比 54.19%，位列第一，中國居民的健康消費意愿強烈。

　　雖然中國體重管理和運動營養市場處于起步階段，但不錯的發展前景吸引了國內資本爭相進入。看似小眾的體育保健品市場，多家上市公司涉足其中圍繞布局。

　　原本主業為玉米油生產銷售的上市公司西王食品（000639），2016年聯合春華資本斥資7.3億美元收購加拿大運動營養品公司Kerr。在這一爭奪激烈的競購案中，國內著名投資機構鼎暉投資和聯想控股旗下的弘毅資本也參加了角逐。

　　西王食品公開的數據顯示，Kerr旗下的明星產品MuscleTech（肌肉科技）、Six Star兩款產品在美國運動營養產品市場 FDMC及沃爾瑪等渠道中銷售排名第一位；而Hydroxycut（樂脂）及 Purely Inspired 產品在美國體重管理產品市場FDMC及沃爾瑪等渠道中銷售排名分列第一、第二位。進入中國市場后，主力品牌肌肉科技以高達三分之一的份額牢牢占據中國運動營養品第一。

　　深交所上市公司金達威（002626）近幾年通過持續外延并購，從營養原料領域向下游保健品行業延伸，重點布局高端運動營養品市場。2017年，金達威全資子公司購買知名運動營養企業Labrada30%股權。目前公司已經擁有多個知名保健品品牌，包括 DRB、VitaBest、金樂心輔酶 Q10、ProSupps、LABRADA、舞昆、恩基美等品牌進入中國市場。

　　老牌創業板公司湯臣倍健（300146）2016年3月與NBTY成立合資公司健之寶（香港）有限公司，其中湯臣倍健全資子公司香港佰瑞認繳出資額8,000~12,000萬元，占總股本比例60%；NBTY將原有在中國市場的自然之寶(Nature's Bounty)和運動營養品牌美瑞克斯(Met-RX)兩大品牌的業務以及跨境電商業務注入合資公司。之后，湯臣倍健推出了運動營養子品牌健樂多等。

　　健樂多相關負責人告訴記者，“今年雙十一，健樂多銷售額較去年增長超過70%，從觸達的更多用戶角度來看，體重管理領域比較偏向女性用戶，而運動健身目前還是男性用戶偏多。”

　　此外，新三板上市公司康比特也從事運動營養食品等產品的研發和生產，2017年7月康比特正式通過北京市《運動營養食品生產審查方案》，成為全國首家擁有《運動營養食品生產許可證》的企業。

 

　　藍海市場，相關公司市值卻持續低迷

　　從投資角度來講，如果市場空間巨大且亟待開發，介入早、有先發優勢，旗下產品保持穩定快速銷售增長的公司，其投資價值也必然凸顯，像近年在資本市場漲勢迅猛的貴州茅臺、海天味業、安踏體育等。

　　但占據運動營養品市場份額第一的西王食品股價似乎不唯上述所動。從2016年11月收購Kerr達到公司股價最高位后，兩年來幾乎單邊一路下挫，跌幅最大近七成。

　　據西王食品提供的數據顯示，雙十一肌肉科技的全網銷售額達到6000萬元，蟬聯運動營養品第一名，去年雙十一全網銷售額為4000萬元，今年較去年同期增長50%。

　　記者觀察到，最近兩個月共有7家券商給予西王食品評級，其中5家支持買入，兩家建議增持，可謂一致看好。

　　截至11月30日，西王食品市盈率為13.1，金達威的市盈率更低，只有9.6，不僅遠低于體育用品公司李寧的25.8和安踏的22.3，在食品飲料板塊也屬于最低。

　　為何前景和業績俱佳，西王食品、金達威卻在資本市場上收到冷遇？

　　華中師范大學教授、博士生導師陳元欣告訴記者，“近年來國內消費者對于健康保健品的認可度越來越高，但對于運動營養品的認知還遠不夠，觀念上沒有充分接受；另一方面營銷推廣也存在不足，運動營養品及體重管理產品作為快消品，抓產品質量毫無疑問是第一位，但對核心目標群體進行精準營銷教育也是重要環節。”

　　一貫重視營銷推廣的湯臣倍健今年在市值上表現不錯，健樂多相關負責人告訴記者，在品牌推廣方面，除了贊助各類專業級別的運動賽事，對于大眾健身類的馬拉松、越野跑等也多有投入，努力讓專業的產品更大眾化。

　　在陳元欣看來，運動營養和體重管理產品的消費場景，從競技體育發展到大眾體育，再到大眾健康，從有限的專業市場拓展到無上限的大眾市場，“總之，運動營養和體重管理產品的營銷也要從專業回歸大眾。”