在今年1月曝出上市傳聞后，3月21日，云集微店正式向美國SEC提交招股書，代碼為YJ。

　　云集，從不缺少話題，此次不足四年“火箭”上市，更是開啟外界議論紛紜。一方面，IPO速度之快，堪比同出微信生態(tài)的拼多多，另一方面，其商業(yè)模式一度頗受爭(zhēng)議，甚至被質(zhì)疑為傳銷，即便是當(dāng)下，似乎也依然擁有一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　“吸睛”上市

　　成立于2015年5月的云集微店，隸屬浙江集商優(yōu)選電子商務(wù)有限公司。招股書顯示，云集是一家由社交驅(qū)動(dòng)的精品會(huì)員電商，為會(huì)員提供美妝個(gè)護(hù)、手機(jī)數(shù)碼、母嬰玩具、水果生鮮等全品類精選商店。

　　作為“鼻祖級(jí)”的社交電商平臺(tái)，云集也是一眾資本眼中的寵兒。啟信寶數(shù)據(jù)顯示，截至目前，云集已完成兩輪融資，融資總額為10億，投資方中包括鐘鼎創(chuàng)投、華興資本等明星機(jī)構(gòu)。

　　此次上市，云集主承銷商為摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通、中金。其IPO融資資金將主要用于拓展公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、建設(shè)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以及提升平臺(tái)的服務(wù)能力。
招股書顯示，云集2016-2018年三年的GMV分別為18億、96億、227億，同比增速分別為433.33%、136.46%。2016-2018年，云集的總收入分別為12.84億、64.44億、130.15億。

　　如今定位會(huì)員制電商的云集，在會(huì)員數(shù)量及相關(guān)收入方面，亦可圈可點(diǎn)。招股書顯示，三年間，云集的付費(fèi)會(huì)員數(shù)已從2016的90萬，成長(zhǎng)為2018年的740萬。在此期間，其用戶數(shù)則分別為：250萬、1690萬、2320萬。數(shù)據(jù)顯示，在這2320萬當(dāng)中，實(shí)際完成交易的買家用戶數(shù)卻只有600多萬，同比增幅并不大。

　　而會(huì)員所占用戶總數(shù)比例，在2016-2018年期間，則分別呈現(xiàn)為36%、17%和31%。相對(duì)應(yīng)，2016-2018年，會(huì)員收入也分別達(dá)到1.56億、5.1億、15.52億。

　　雖然會(huì)員收入直接貢獻(xiàn)收益并不龐大，但招股書顯示，2018年，其66.4%的交易額都是由其會(huì)員完成，其他的來自非會(huì)員。不僅如此，云集用戶的復(fù)購率堪稱“恐怖”——達(dá)93.6%。

　　正因如此，較之同出微信生態(tài)的拼多多，云集在GMV上雖然難以與之相提并論，但其2018年的營(yíng)收，卻只比拼多多少一個(gè)億。

　　不過，目前，云集仍處于虧損狀態(tài)。招股書顯示，2016-2018年，其凈虧損分別為2466.8萬、1.05億、5632.6萬。相較于2017年，2018年的虧損額已逐漸收窄。

 

　　從社交電商到會(huì)員制電商

　　對(duì)于云集來說，2017年5月，似乎成為一道隱形的分水嶺。

　　彼時(shí)，杭州高新技術(shù)開發(fā)區(qū)（濱江）市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布一道《行政處罰決定書》，認(rèn)定，云集微店有組織策劃傳銷違法行為，沒收違法所得約808.41萬元，連同150萬元罰款，合計(jì)罰沒超958萬元。

　　根據(jù)《行政處罰決定書》的描述，彼時(shí)，云集微店的推廣模式為：在繳納一年365元的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)，成為“店主”后，可以邀請(qǐng)其他人員成為新店主；“店主”邀請(qǐng)新“店主”滿160名（直接邀請(qǐng)30名、間接邀請(qǐng)130名），即可成為“導(dǎo)師”，團(tuán)隊(duì)人數(shù)達(dá)到1000名，即申請(qǐng)成為“合伙人”。

　　在成為“導(dǎo)師”后，導(dǎo)師所帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)，每新發(fā)展一名“店主”，“導(dǎo)師”便能從365元的平臺(tái)付費(fèi)中拿走170元，“導(dǎo)師”的上線合伙人則可以提走70元。

　　因此，《決定書》指出，其中存在的“入門費(fèi)”“拉人頭”和“團(tuán)隊(duì)計(jì)酬”等行為，均涉嫌違反《禁止傳銷條例》第七條規(guī)定。

　　此后，云集微店創(chuàng)始人兼CEO肖尚略公開回應(yīng)稱，早在2016年2月，就完成了對(duì)地堆業(yè)務(wù)中有爭(zhēng)議部分的整改，并得到政府監(jiān)管部門、法律界人士的認(rèn)同。

　　話音剛落，2017年8月，云集微店相關(guān)公眾號(hào)便被曝出被微信封號(hào)。此后，云集微店亦進(jìn)行相關(guān)調(diào)整，不過仍不斷有指其為傳銷模式的質(zhì)疑。

　　彼時(shí)，北京志霖律師事務(wù)所副主任、中國政法大學(xué)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研究中心特約研究員趙占領(lǐng)就在采訪中表示，盡管（云集微店）調(diào)整后的模式變成了三個(gè)層級(jí)：經(jīng)理—主管—店主，但經(jīng)理還是從下線即主管和店主的繳費(fèi)計(jì)酬，主管從下線店主的繳費(fèi)中計(jì)酬，傳銷的本質(zhì)還是差不多。

　　在質(zhì)疑聲中進(jìn)入2018年的云集，似乎也在尋找另一條出路。

　　2018年10月、11月，肖尚略密集發(fā)布兩封內(nèi)部信。在第一封內(nèi)部信中，他宣告，云集正從社交電商向會(huì)員電商轉(zhuǎn)型，并稱會(huì)員電商不僅是一條新賽道，而且是未來社交電商的主流形態(tài)。其后11月，他再發(fā)內(nèi)部信表示，社交推薦+高標(biāo)供應(yīng)鏈?zhǔn)俏ㄒ挥袡C(jī)會(huì)誕生最后王者的疆域，這也正是云集開辟的新領(lǐng)地——電商4.0，也就是一切以創(chuàng)造會(huì)員價(jià)值為導(dǎo)向的會(huì)員電商模式。

　　電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，在經(jīng)過模式調(diào)整之后，云集依舊難以繞開“三級(jí)分銷”：經(jīng)理、主管、店主三個(gè)新的層級(jí)。但云集所采用的分銷模式已經(jīng)成為許多電商的“標(biāo)配”，從目前來看，云集的層級(jí)應(yīng)該沒有超過三級(jí)，不太會(huì)涉嫌傳銷。

　　他進(jìn)一步指出，根深蒂固的微商基因使得云集市場(chǎng)面臨不確定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，此前近千萬元的罰單已是血的教訓(xùn)。但云集依然無法保證微商團(tuán)隊(duì)的種種“越界”舉措何時(shí)會(huì)將自己拉入傳銷、虛假宣傳的泥潭。因此，“此時(shí)在爭(zhēng)議和觀望中謀求上市的云集，還能否順利IPO，會(huì)國內(nèi)社交電商行業(yè)重振信心，值得我們拭目以待。”他表示。

　　一如云集在招股書中披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，就包括業(yè)務(wù)模式是否符合適用法律法規(guī)；“新的法律、法規(guī)或政策也可能在未來頒布，但并不能保證我們目前的商業(yè)模式將完全符合新的法律、法規(guī)或政策。如果我們的商業(yè)模式在未來被發(fā)現(xiàn)違反，我們將不得不做出調(diào)整我們的商業(yè)模式或停止我們的某些商業(yè)活動(dòng)，有關(guān)政府當(dāng)局可以沒收任何非法收益并處以罰款，這將對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利的影響。”

　　不過，對(duì)于合規(guī)的爭(zhēng)議，云集也在招股書中提及，“杭州市政府主管部門口頭確認(rèn)，目前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是合法的”。

 

　　攪局者or饕餮猛獸？

　　雖然同樣頭頂“會(huì)員制”的帽子，但相較于亞馬遜、京東、阿里，云集的相關(guān)業(yè)務(wù)可謂另類。

　　在前者的電商平臺(tái)上，消費(fèi)者需要交納一定的費(fèi)用，便可享受相關(guān)福利。如在亞馬遜上成為Prime會(huì)員，所購商品總額即便未到達(dá)包郵價(jià)格，依舊可以省去物流費(fèi)用。　　相較之下，正如招股書所顯示的，在云集的會(huì)員模式下，雖然付費(fèi)會(huì)員可以用優(yōu)惠的價(jià)格，拿到較高質(zhì)量的產(chǎn)品，并在社交網(wǎng)絡(luò)分享這些商品。但本質(zhì)上，這些“會(huì)員”的身份，主要是小B、店主等。

　　不過，電商分析師李成東在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也表示，會(huì)員制的核心在于成為會(huì)員需要付一定的費(fèi)用，其后，平臺(tái)提供超額的折扣和一些福利，這是會(huì)員制的兩大要素。因此倘若從這一邏輯出發(fā)，會(huì)員制都是一樣的，只是提供的力度不一樣。

　　在高談會(huì)員制的同時(shí)，云集最喜歡談?wù)摰囊粋�(gè)概念即S2B2C。

　　S2B2C最早由阿里參謀長(zhǎng)曾鳴提出。第一個(gè)S，即供應(yīng)商；第二個(gè)B，則為企業(yè)方；C則是顧客。值得注意的是，此處的企業(yè)方，更傾向于小B。因此，整個(gè)模式，便是供應(yīng)商給小B提供貨源、技術(shù)等支持，小B需要把商品分享給顧客并持續(xù)服務(wù)。也因此，傳統(tǒng)零售的直銷企業(yè)對(duì)此也有所涉及。

　　曾鳴本人曾公開表示，云集是成功的S2B2C新型電商模式代表。

　　對(duì)此，電子商務(wù)研究中心特約研究員、浙江圣港律師事務(wù)所高級(jí)合伙人黃偉指出，云集上市，對(duì)于國內(nèi)采用S2B2C等分銷模式為主的社交電商企業(yè)具有標(biāo)桿意義。過去一段時(shí)間，這種分銷模式受益于中國龐大的整體網(wǎng)民數(shù)量和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展帶來的紅利，因其“貨找人”的邏輯相較于傳統(tǒng)的電商更具有裂變性，在很短的時(shí)間內(nèi)就得到了迅速發(fā)展。

　　無論是會(huì)員制還好，S2B2C的模式也罷，終究門檻不高。

　　李成東指出，從結(jié)構(gòu)上來說，復(fù)制云集模式的企業(yè)很多，包括貝店在內(nèi)，約有幾百家在做同樣的事情。不過，好在云集的優(yōu)勢(shì)在于先發(fā)優(yōu)勢(shì)，畢竟很多用戶在此付費(fèi)之后，便不會(huì)考慮其他家的服務(wù)，同時(shí)，云集還具有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。此外，在這一模式下，目前還談不上差異化和技術(shù)積累等優(yōu)勢(shì)。

　　成立不足四年，雖遭受爭(zhēng)議，但風(fēng)頭正勁，這一主打新模式、新路徑的電商平臺(tái)，究竟在現(xiàn)有的江湖中扮演何種角色？

　　“不太可能顛覆大的巨頭，也不太可能長(zhǎng)成京東那樣的公司。”李成東對(duì)記者表示，云集更多是一類“小而美”的公司，做幾百億甚至上千億尚有可能，但突破千億難度非常之大。

　　不過終究，云集的上市，無論讓會(huì)員制抑或社交電商，看到一絲曙光。